Tesis:
Desarrollo de una metodología basada en la teoría de opciones reales para la valoración de proyectos de inversión en energías renovables.
- Autor: BALIBREA INIESTA, José
- Título: Desarrollo de una metodología basada en la teoría de opciones reales para la valoración de proyectos de inversión en energías renovables.
- Fecha: 2011
- Materia: Sin materia definida
- Escuela: E.T.S. DE INGENIEROS DE CAMINOS, CANALES Y PUERTOS
- Departamentos: INGENIERIA CIVIL: CONSTRUCCION
- Acceso electrónico: http://oa.upm.es/9162/
- Director/a 1º: SANCHEZ SOLIÑO, Antonio
- Resumen: El contenido de esta tesis es fundamentalmente metodológico. Su objetivo principal es buscar una forma de aplicar la teoría de las opciones reales al cálculo del valor de los proyectos de inversión en energías renovables, teniendo en cuenta los esquemas de apoyo público a este tipo de inversiones. Para conseguir su objetivo, la presente tesis se ha dividido en dos partes: En la primera parte, de carácter teórico, se analiza la valoración de inversiones desde el enfoque tradicional, observando la problemática que surge cuando el proyecto a valorar está inmerso en un ambiente de incertidumbre. También se ha revisado la teoría de opciones reales, y los problemas en su aplicación motivados básicamente por su analogía con las opciones financieras. Se ha hecho un resumen de la literatura científica, así como de la teoría matemática que explica los procesos estocásticos por los que se rigen los movimientos de las variables que afectan a los proyectos de inversión. Se ha explicado la metodología para el cálculo de opciones reales, y por último, se ha analizado la problemática de la valoración de las inversiones en renovables. En la segunda parte, se ha procedido a la aplicación de los conceptos teóricos vistos en la primera parte, para la valoración de un proyecto de inversión. Dentro del amplio abanico de energías renovables, se ha optado por el estudio de una tecnología a la que el régimen retributivo del Real Decreto 661/2007 le otorga la posibilidad de tener opciones reales. Una de estas tecnologías es la eólica. La existencia de las opciones reales en el R.D. 661/2007 viene dada por los siguientes motivos: 1. El Real Decreto fija la posibilidad de que el promotor venda su producción de electricidad a precios de tarifa regulada o a precios de mercado con primas. 2. Asimismo fija unos límites superior e inferior al precio de venta de la electricidad. Para la determinación del valor de las opciones reales, se ha aplicado el método de Montecarlo y el método Binomial, pudiendo comprobar que los resultados son similares en ambos casos, tal y como era de esperar. Se ha procedido, además, a calcular el valor de las ayudas públicas a estos proyectos de inversión. Por último, se ha procedido a calcular el valor del Valor Actual Neto (VAN) ampliado del proyecto, como suma del VAN sin flexibilidad más el valor de las opciones reales estudiadas. Entre los factores analizados que aportan incertidumbre al proyecto (costes de inversión, precio de la electricidad y cantidad de energía eléctrica producida), el más importante es el precio de la electricidad, puesto que es el que aporta una mayor volatilidad. Es de destacar la importante asimetría en el valor de las opciones que da y que recibe la Administración, resultando ésta claramente favorecida por la aplicación de los límites superior e inferior en el precio de la electricidad establecidos en el Real Decreto 661/2007.